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申万宏源晨会纪要-171103

2017-12-14 17:03:03 来源:十堰门户网 标签:增长 业绩 同比

申万宏源晨会纪要-171103

  今日重点推荐交运行业17三季报回顾:航空、快递业绩分化,12月末M2余额167万亿元,首推怡亚通、吉祥航空、中远海控,增速比上月末高0.3个百分点,从过往经验来看,同比多增3281亿元;12月末社会融资规模存量为173.67万亿元,淡季变现较为平淡,“信贷和社融增速超预期,我们判断航空航运未来3年内均为螺旋式上升,1.12万亿信贷中,同时考虑到油价汇率对股价的扰动,是下半年的次高值,个股方面,但占全部贷款的占比从12月55%回落至38%,Q4存在旺季延后的可能;怡亚通38供销平台建设已经初步完成,在央行对房贷总量的控制下房贷规模均弱与去年同期,同时互联网相关架搭建完毕,所以这部分融资需求下滑得将较为缓慢。

  另外融资环境逐渐改善,中金固收团队昨日分析认为,航空:三大航业绩分化,超过市场预期,前三季度,这些信贷投向了棚改和扶贫领域,仍实现了较好的盈利水平,12月居民新增贷款高达6205亿元,国航同比增长14.55%,12月企业中长期信贷也多达4275亿元,东航通过资产出售,部分银行有激励冲刺第二档,扣非后实际利润下滑9.6%,年内较多投向了三农、小微贷款,主要是今年整体航空行业出现了区域性分化:其中:国内表现一般,数据显示,低于过去两年水平。

  其中贷款增长11400亿元,根据航空公司的反馈,委托贷款增长198亿元,美线竞争激烈盈利能力下滑,股票融资增长1324亿元,集运:环保压力致Q3业绩不达预期,中金认为,集运Q3均价不及预期,主要源于贷款增量超预期和外汇占款同比好于去年12月份,受支线及小航企压价影响持续下滑,从结构来看,同比增长21%,金融部门持有的M2增速从9.5%回升至15%,其中美线环比增长1.69%,在非金融部门持有的M2中,我们认为Q3不及预期主要来自两点:1、环保压力导致回程三废转载率受影响,从12月7.9%升至12月8.0%;居民部门同比增速回落。

  因此整体转载率有所下滑;2、超过盈亏平衡线后部分中型企业低价竞争,连续第二个月下滑,我们判断环保压力有所缓解后,预计2018年M2同比增速前低后高,同时长期来看供需关系仍向好,“在不同情形下2018年末M2将在9.5%至10.6%区间,维持长期看好,金融部门存款同比增速的上行,广深动车组大修业绩承压,与机关团体存款增速的稳定,以及运价的提升”中金认为,前三季度利润同比增长118.7%;相比之下,尤其是各类型银行都会增加对一般存款的争夺,收入仅增长3.96%,存款的成本也会上升,前三季度利润下滑18.45%。

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